金融用語集 債券

OASはオプション付き債券の信用リスクをフェアに比較するための必須指標。MBS・コーラブル社債への投資では単純スプレッドではなくOASで評価することで、組み込みオプションの影響を除いた純粋な信用リスクの比較ができる。

キーレートデュレーションはイールドカーブの年限別感応度を示す精密な金利リスク指標。スティープニング・フラットニングの局面でどの年限に損失リスクがあるかを把握し、ヘッジや配分変更の判断に活用することが債券ポートフォリオ管理の精度を高める。

再投資リスクは金利低下局面で受け取った利息を当初と同じ利回りで運用できなくなる問題。コーラブル債は特にリスクが高く、長期保有では再投資コストを加味したシミュレーションをもとにYTMを現実的に見積もることが重要だ。

デュレーションマッチングは金利変動リスクを免疫化するALMの基本手法。年金・保険の資産運用の基礎だが、2022年英国LDI危機が示すように流動性リスクの管理が不可欠であることを理解したうえで活用することが重要だ。

デュレーションリスクは金利上昇局面で長期債の大幅下落につながる。金利見通しに応じてポートフォリオのデュレーションを短縮・延長する管理が重要で、利上げ局面では短期債・フローターズへのシフトが基本的な防御策だ。

バーベル戦略は流動性（短期）と利回り（長期）を同時に取る柔軟な債券配分。イールドカーブの形状変化の方向性に合わせて有利・不利が変わるため、金融政策の方向感と曲線形状の見通しをもとに採用を判断することが実践的な活用法だ。

ブレット戦略は特定時点の資金需要に確実に対応するための満期集中戦略。退職・進学・不動産購入など予定された大型支出に向けた資産設計に適しており、ラダーやバーベルと比較しながら自分のライフプランに合わせて選択することが重要だ。

ラダーポートフォリオは金利予測を必要とせず再投資リスクを平準化できる安定運用向きの債券戦略。毎年の満期で流動性も確保でき、金利水準にかかわらず安定したキャッシュフローが得られる点が、長期の資産形成に適した設計の理由だ。

利回り格差は信用リスクと景気センチメントを映す即時性の高い指標。ハイイールドスプレッドの急拡大は株式のリスクオフ局面を先行することが多く、債券・株式ポートフォリオのリスク管理に欠かせない参照指標だ。