デュレーションマッチング

一言でいうと

資産のデュレーションと負債のデュレーションを一致させ、金利変動による純資産価値の変動をゼロにする資産負債管理（ALM）の技法。年金基金・保険会社で広く使われる。

詳しい仕組み・意味

金利が変動すると、将来の支払い義務（負債のPV）と保有資産の価値が同時に変化する。デュレーションマッチングは両者の感応度を等しくすることで、金利変動による影響を相殺する。この手法を完全に実装したのが「デジタル・デューレーション（免疫化）」と呼ばれ、年金の予定利率保護に使われる。LDI（Liability-Driven Investing：負債主導投資）はこの考え方の応用で、英国年金基金の主流戦略だった。

具体例・注意点

2022年英国のLDI危機では、英国国債急落によりLDIを使う年金基金が担保拠出を迫られ、英国債をさらに売却する悪循環が起き、英国中央銀行の緊急介入が必要になった。デュレーションマッチングは金利変動への免疫効果は高いが、信用リスク・流動性リスクは別途管理が必要だ。
デュレーションマッチングは資産・負債のデュレーションを一致させることで、金利変動による純資産価値の変動を最小化する戦略だ。年金ファンドがLDI（負債主導投資）でこの手法を採用する際は、負債の現在価値感応度（BPV）と資産側のBPVを月次で管理する。完全なデュレーションマッチングは負債の長期化とともに超長期債・スワップの組み合わせが必要になり、実務的にはカーブリスクを含む精緻な管理が求められる。