利回り格差

一言でいうと

2つの債券の利回り差を示す指標。国債とクレジット債・社債間の格差を比較し、信用リスクや市場センチメントを測るために広く使われる。

詳しい仕組み・意味

利回り格差（スプレッド）は「対国債スプレッド」「クレジットスプレッド」とも呼ばれ、リスクのない国債利回りを基準に、追加リスクへの補償として上乗せされる利回り差を指す。スプレッドが拡大すると市場が景気悪化・信用リスク上昇を警戒している、縮小すると楽観ムードが広がっているサインだ。代表的な指標にICE BofA社債スプレッド・ハイイールド（HY）スプレッド・IG社債スプレッドがある。

具体例・注意点

2008年の金融危機でハイイールドスプレッドが2000bpを超え、株式市場の大底と連動した。スプレッドはリセッションの先行指標として機能することが多く、株式・信用リスクの複合評価に役立つ。スプレッドの絶対水準だけでなく、変化の速さ（急拡大は危険信号）を見ることが実務的に重要だ。
イールドスプレッドの拡大（ワイドニング）はリスク回避・景気悪化・流動性不足を示すシグナルとして受け取られ、株式市場にも悪影響を及ぼすことが多い。逆にスプレッドの縮小（タイトニング）はリスクオン・景気回復期待を反映し、クレジット市場と株式市場が同時に上昇する局面で見られる。ハイイールド債と国債のスプレッドは景気サイクルの先行指標として機能し、株式のエントリータイミング判断にも使われる。