タームプレミアム

一言でいうと

長期債を保有する投資家が、将来の金利変動リスクを引き受ける見返りとして求める上乗せ利回りのこと。

詳しい仕組み・意味

タームプレミアムは、長期金利を理解するうえで欠かせない概念だ。たとえば10年国債の利回りは、単に「今後10年間の短期金利の平均予想」だけで決まるわけではない。そこに、長い期間お金を固定する不確実性への上乗せ分が加わる。

長期債は、途中で金利が上がると価格が下がりやすい。投資家はそのリスクを負うため、「短期金利の見通しだけでは割に合わない」と考え、追加の利回りを求める。この追加分がタームプレミアムである。

金融市場では、中央銀行の利上げ・利下げ予想だけでなく、財政赤字、国債発行額、インフレ不安、海外投資家の需要などもタームプレミアムに影響する。

具体例・注意点

たとえば政策金利の将来予想があまり変わっていないのに、10年債や30年債の利回りだけが上昇する場合、タームプレミアムが拡大している可能性がある。これは「投資家が長期債を持つリスクを以前より大きく見ている」サインとも読める。

注意したいのは、タームプレミアムは直接観測できる数値ではなく、モデルで推計される概念だという点だ。ニュースで「タームプレミアムが上昇」と言われても、それは一つの推計に基づく説明であり、絶対的な答えではない。

株式投資では、長期金利の上昇がPERの低下圧力になることがある。タームプレミアムの上昇は、株価評価にも間接的に影響する。