満期利回り

債券は、額面、表面利率、残存期間、現在価格によって実質的な利回りが変わる。額面100円の債券を95円で買えば、利息に加えて満期時の5円分の償還益も期待できる。逆に105円で買えば、満期時に額面へ戻る過程で償還差損が発生する。満期利回りは、こうしたクーポンと価格差をすべて現在価値でならし、年率換算したもの。表面利率が高く見えても、債券価格が高ければ満期利回りは低くなることがある。

新発債と既発債を比べるときも満期利回りは役に立つ。表面利率だけを見ると古い高クーポン債が魅力的に見えるが、価格が額面を大きく上回っていれば、実際の投資妙味は限定的な場合がある。

満期利回りは「満期まで保有する」「途中でデフォルトしない」「受け取ったクーポンを同じ利回りで再投資できる」という前提を含む。途中売却する場合のリターンは、その時点の市場金利や信用スプレッドで変わる。個人向け債券や社債を見るときは、満期利回りだけでなく信用格付け、流動性、償還条項も確認したい。