「経済的堀（エコノミックモート）」とは
経済的堀とは、競合が簡単にまねできない持続的な競争優位のこと。ブランド、ネットワーク効果、乗り換えコスト、コスト優位、規模の効率などによって、高い利益率やROICを長く守れる企業に使われる言葉である。
超重要用語 — 投資家の必修単語
長く勝つ企業には、競合が越えにくい堀がある。数字の奥にある守りの強さを見よう。
📌 投資判断のポイント
経済的堀は、企業が高いROICや利益率を長く守るための競争優位。長期投資では、成長率よりもその成長を守れる構造があるかを確認したい。
📐 計算式・数値の目安
価値創造の目安: ROIC > WACC が長期継続できるか
詳しい仕組み・意味
良い商品や一時的な人気だけでは、長期の競争優位とは言えない。利益率が高い市場には競合が参入し、価格競争や模倣によって超過利益は削られやすい。経済的堀がある企業は、この競争圧力を受けても顧客を守り、価格決定力を維持しやすい。
たとえば、利用者が増えるほど価値が高まるサービスはネットワーク効果を持つ。業務システムのように変更コストが高い商品は乗り換えコストが堀になる。強いブランドや特許、規制ライセンスも参入障壁となり得る。
具体例・注意点
経済的堀は「大企業だからある」とは限らない。規模が大きくても商品が差別化されず、価格競争に巻き込まれる企業は堀が浅い。逆に小さくても特定市場で高いシェア、顧客の継続利用、高い粗利益率を持つ企業は深い堀を持つ場合がある。
注意点は、堀は時間とともに埋まることだ。技術変化、規制変更、顧客行動の変化によって、かつての強みが急に弱くなることもある。
投資判断での使い方
経済的堀を見るときは、ROICがWACCを上回り続けているか、営業利益率が安定しているか、価格を上げても顧客が離れないかを確認したい。DCFの長期成長率やターミナルバリューを強く置くなら、その前提を支える堀が本当にあるかが重要になる。
関連用語
ROICは事業に使った資本から利益を生む力を見る指標。WACCとの比較が重要。
WACCは企業の資金調達コスト。ROICや企業価値評価とセットで使う。
売上に対する営業利益の割合で、企業の収益効率を示す指標。利益額ではなく比率で見ることで、企業の競争力が見えてくる。
フリーキャッシュフロー利回りは、株価に対する現金創出力を見る指標。配当や自社株買いの余力を考える際に有効だが、一時的な投資抑制による上振れには注意したい。
企業や株価の価値を評価する考え方の総称。PERやPBR、EV/EBITDAなど複数の指標を使い、総合的に判断する。
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