「信用補完」とは
証券化商品などで、裏付けの資産に損失や支払いの遅れが出ても、投資家への元利金の支払いを守るために組み込む仕組みの総称です。
📌 投資判断のポイント
証券化商品で裏付け資産の損失から投資家への支払いを守る仕組みの総称。優先劣後構造や超過担保などの内部型と保証などの外部型があり、保証者の信用力低下で効果が薄れる。
詳しい仕組み・意味
信用補完には、商品の内部で損失を吸収する方法と、外部の第三者に支えてもらう方法があります。内部の方法には、支払い順位の低い層を先に損失に充てる優先劣後構造、証券の発行額より多くの資産を裏付けに入れる超過担保、あらかじめ現金を積み立てておく準備金、裏付け資産の利息と証券の利払いの差を損失に充てる超過スプレッドなどがあります。外部の方法には、金融機関や保険会社による保証などがあります。
具体例・注意点
格付け会社は、信用補完の厚みを見て、どの層がどの格付けに値するかを判断します。ただし外部の保証は、保証する側の信用力が落ちれば効果も薄れます。2008年の金融危機では、証券化商品を保証していた金融保証専門の保険会社の格付けが引き下げられ、保証に頼っていた商品の格付けも連鎖的に下がりました。投資家は格付けの記号だけでなく、どの信用補完がどれだけの損失まで耐えられる設計なのか、外部の保証者の財務は健全かを確かめることが大切です。発行時の目論見書や格付け会社の公表資料には、想定する損失率と信用補完の水準が示されていることが多く、比較の手がかりになります。発行後も裏付け資産の延滞や損失の状況が定期的に報告されるため、補完の余裕が減っていないかを追うことができます。
関連用語
証券化で同じ資産から受け取り順位とリスクの異なる層に分けた各部分。損失は下位から吸収するが、前提を超える損失では上位の層にも及ぶことを金融危機が示した。
発行額や借入額を上回る資産を裏付けに入れ、差額を損失のクッションにする仕組み。担保資産の価値が下がれば超過分は目減りし、安全性は追加担保の取り決めにも左右される。
発行体の返済能力を評価した指標で、債券のリスク判断の基準となる。格付けが低いほど利回りは高くなる傾向がある。
デフォルトリスクはクレジット投資の根幹。格付けとスプレッドだけでなく、レバレッジ比率・インタレストカバレッジ・業界動向を組み合わせて評価し、期待損失率とスプレッドを比較する習慣が実践的な信用分析の基本だ。
多数の住宅ローン債権を束ね、元利金の支払いを裏付けに発行する証券。国債より利回りが高めだが、借り換えなどで元本が早く戻る期限前償還リスクを負う。
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