急な反転は「逆サイドの損切り」から始まる――田中泰輔が見る、一時反応とトレンドを分ける物差し

原油の急落と半導体株の急反発をどう見たか

同じ構図は、為替以外でも起きています。WTIが100ドルを超えていた局面で、トランプ大統領がイランとの交渉を示唆すると、原油は一時90ドルを割るところまで急落しました。水面下で大きな進展があったのかと考えたくなる場面ですが、田中氏が見たのは、投機的な原油買いが膨らんでいたという事実でした。最初は利益確定でも、途中から損切りに変わると、有無を言わさぬロスカットラッシュになって極端な値動きになります。

米国の半導体株も勢いよく反発しました。金利低下が好感されたと解説されましたが、5.0%台から4.98%への低下では、ほとんど動いていないに等しい。踏み上げられた売り方の買い戻しも含んだ過剰反応だと判断し、田中氏はこの反発には乗らなかったといいます。90ドルを割った原油を、ここから80ドル、70ドル台を目指して売り込む人が出てくるかといえば、それは出にくい。原油の下げが止まれば金利の低下も止まり、株の支えも続かない、というのが田中氏の読みでした。

過去のポジションが、次の反応を決める

相場が上がっているとき、買いと売りはどちらが多いのか。田中氏の答えは、同数です。売る人がいなければ買えないからです。それでも価格が動くのは、より高くても買う勢力、より安くても売る勢力がいるからだと田中氏は説明します。日本では個人も年金も基本的に逆張りで、相場の振れを抑える側に回りやすい。日経平均が一方向に大きく動くときは、たいてい海外勢が絡んでいると見ています。

ロング、ショート、ニュートラルでは、同じニュースへの反応がまるで違います。だから田中氏は、ニュースは予測できないから相場も予測できない、という考え方を取りません。田中氏の言葉では、過去に作ったポジションは「次の行動、次の心理を制約する」。どちらにポジションが傾いているかがわかれば、悪材料が出たときに誰が真っ先に反応するかは、ある程度読めるというわけです。

チャートは心理を測る心電図

田中氏はチャートの見方にも、この考え方を持ち込みます。売買シグナルとして読むのではなく、チャートそのものを心理を測るための心電図のように捉える。移動平均線を見るときも、トレンドの判定より、相場がその線に対してどこにあるかを見て、投機筋がいま心地よくやれているのか、苦しくなっているのかを評価するといいます。

苦しい人たちがどの価格帯でポジションを作ったかを想定すれば、連鎖的な売りが雪崩のように起きるのか、踏みとどまるのかも見当がつく。反発局面でも、含み損を抱えて戻ったら売りたいと考える人がどこにどれだけいるかを考えるため、上値には限界があると見込めます。損失が10万円のうちは慌てて損切りする人も、500万円に膨らむと追加の10万円には鈍感になる。行動経済学のプロスペクト理論が示すこうした感度の変化も、田中氏は相場の局面に応じて当てはめています。

この記事のまとめ

• 材料が出た直後の値動きは、逆サイドのポジションを持つ人たちの損切りから始まることが多い。
• トレンドとして続くかは、損切りが一巡した後に新規のポジションを作る人が現れるかで決まる。
• 原油の急落や半導体株の急反発も、材料の大きさに比べて反応が過剰ではないかという目で点検する。
• 売買は常に同数で、価格を動かすのは高くても買う・安くても売る勢力。過去のポジションが次の反応を縛る。
• チャートは売買シグナルではなく、含み益・含み損を抱えた人の心理を映すものとして読む。

大きく動いた相場を前にすると、その理由を材料の中に探したくなります。しかし本当に確かめるべきは、誰がやむを得ず動いたのか、そしてその後に自分の意思で同じ方向へ入ってくる人がいるのか、という点です。この二つを分けて見るだけで、急な値動きに振り回される場面はかなり減らせるはずです。

本記事は、2026年9月24日開催「田中泰輔のマーケットゼミ 質問会」で語られた考え方を抜粋・整理したものです。1テーマに絞っており、質問会全体の内容は講座でご覧いただけます。