「トレイナー・レシオ」とは
ポートフォリオが市場全体の値動きに連動するリスク（ベータ）1単位あたりで、無リスク資産をどれだけ上回るリターンを得たかを測る指標。米国の経済学者ジャック・トレイナーが1965年に提唱した。
📌 投資判断のポイント
市場全体に連動するリスク（ベータ）1単位あたりで、無リスク資産をどれだけ上回るリターンを得たかを測る指標。十分に分散したポートフォリオどうしの比較に向く。
トレイナー・レシオはどういう仕組み？
計算式は、（ポートフォリオのリターン－無リスク金利）÷ポートフォリオのベータである。ベータは市場全体が1％動いたときにポートフォリオが何％動くかを表す。
値が大きいほど、市場の変動に付き合うリスクに対して効率よく超過リターンを得ていることになる。分子は超過リターン、分母は市場リスクだけで、銘柄固有の値動きのリスクは数に入れない。
この考え方は、CAPM（資本資産価格モデル）にもとづく。十分に分散されたポートフォリオでは銘柄固有のリスクが打ち消されるため、残る市場リスクだけで評価すればよい、という前提である。
トレイナー・レシオの具体例と注意点は？
年間リターンが8％、無リスク金利が1％、ベータが1.2のファンドなら、（8－1）÷1.2で約5.8になる。同じ期間にリターン6％、ベータ0.8のファンドは（6－1）÷0.8で6.25となり、リターンは低くても市場リスクあたりの効率では上回る。
注意点は、分散が不十分なポートフォリオに使うと、銘柄固有のリスクが見えなくなることである。少数の銘柄に集中したファンドを比べると、実際の値動きの大きさに比べて評価が甘くなる。
また、ベータは計算期間や比較する指数によって変わる。ベータがマイナスや0に近い資産では、値が極端になるか意味を持たなくなる。
シャープレシオとの違い
シャープレシオは超過リターンを標準偏差で割る。標準偏差は市場リスクと銘柄固有のリスクの両方を含む、値動きの大きさ全体である。
トレイナー・レシオは市場リスクだけで割る。ほかの資産と組み合わせて全体を分散させる前提なら、トレイナー・レシオが向く。そのファンドだけを持つ場合は、固有のリスクも負うのでシャープレシオが向く。
ベータの計算には、一般に過去36か月（3年）や60か月（5年）の月次リターンが使われる。期間が短いとベータの推定が不安定になり、トレイナー・レシオも大きく振れる。比べるファンドどうしで、計算期間と比較する指数をそろえることが、公平な比較の前提になる。
関連用語
リスクに対してどれだけ効率よくリターンを得たかを示す指標。高いほど効率の良い投資とされる。
市場の動きに対する連動の強さを示す指標。高いほど変動が大きく、リスクも高くなる。
期待リターンを無リスク金利＋ベータ×リスクプレミアムで説明するモデル。分散で消せる固有リスクには報酬が払われず、消せない市場リスクにのみ対価が支払われると示した点が核心で、分散投資の理論的裏づけになっている。
インフォメーションレシオはアクティブ運用の技量を測る基本指標。0.5以上なら良好、1.0以上なら優秀が目安。短期間のデータでは統計的信頼性が低いため、5年以上の実績で評価することが実践的な選定基準だ。
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