Real Yield

① 一言でいうと

real-yield（実質利回り）とは、名目利回りからインフレ率を差し引いた「実質的な投資リターン」のことである。real-interest-rateと非常に近い概念だが、より投資全体の利回りに焦点を当てた言葉である。

② 仕組み・意味

real-yieldは「見た目の利回りではなく、実際にどれだけ価値が増えたか」を示す。
たとえば債券利回りが3%でも、インフレ率が2%なら実質利回りは1%になる。
これは、お金の増加ではなく「購買力の増加」に着目する考え方だ。
エレベーターで上昇していても、建物自体が沈んでいれば実際には上がっていないのと同じで、インフレはその地盤沈下にあたる。

③ 具体例

インフレ率が高い局面では、名目利回りが高くてもreal-yieldは低くなりやすい。そのため投資家はインフレ連動債など、実質利回りを確保できる資産を選ぶことがある。
債券市場では、米国の物価連動国債（TIPS）の利回りがreal-yieldの代表指標としてよく見られる。
逆にインフレが低い環境では、同じ名目利回りでもreal-yieldは高くなり、債券投資の魅力が増す。

④ real-interest-rate・bond-yieldとの違い

real-interest-rateは金利ベースの実質指標であるのに対し、real-yieldは投資全体の利回りに適用される表現だ。
またbond-yieldは名目ベースの利回りで語られることが多く、それにインフレを考慮したものがreal-yieldと理解すると整理しやすい。
一般概念としては投資全般に使えるが、市場実務ではTIPS利回りの文脈で使われることが多い。

⑤ 初心者がよくある誤解

「利回りが高ければ投資として有利」と考えるのは誤解だ。インフレを考慮しなければ、実際の価値増加は判断できない。名目の利回りではなく、real-yieldで考える視点が重要である。