清算価値とは | 金融用語集

「清算価値」とは

会社が事業をやめて資産をすべて売り、負債を返し終えたときに、株主の手元に残ると見込まれる価値のことです。

📌 投資判断のポイント

事業をやめて資産を売り、負債を返した後に株主に残る見込みの価値。在庫や設備は帳簿より安くしか売れないため、純資産よりかなり小さくなるのが普通。

清算価値はどういう仕組み？

貸借対照表の純資産は、資産と負債を帳簿の金額で差し引いたものです。清算価値は、資産を実際に売ったらいくらになるかで評価し直します。現金や上場株式はほぼ帳簿どおりに換金できますが、在庫は投げ売り、専用の設備はほとんど値がつかないことが多く、帳簿より低くなるのが普通です。

清算には費用もかかります。従業員の退職金の上乗せ、賃貸契約の解約費用、弁護士などの専門家への報酬が必要になり、その分も残る価値を減らします。一方、長く保有している土地や投資有価証券は、帳簿の価格より時価が高く、清算価値を押し上げることがあります。

こうした要因から、清算価値は純資産の額よりかなり小さくなるのが一般的です。PBRが1倍を下回る株価は、市場が純資産より低く、清算価値に近い評価しかしていないと解釈されることがあります。

清算価値の具体例と注意点は？

資産100億円のうち現金30億円、売掛金20億円、在庫20億円、設備30億円で、負債が60億円の会社を考えます。現金は100%、売掛金は90%、在庫は50%、設備は20%で換金できるとすると、回収額は30＋18＋10＋6＝64億円です。負債60億円を返すと残りは4億円で、帳簿の純資産40億円の1割にとどまります。

同じ純資産40億円でも、資産の大半が現金と上場株式の会社なら、清算価値は純資産に近くなります。資産の中身によって、PBR1倍の意味は大きく変わります。