逆イールド

一言でいうと

短期金利が長期金利を上回る「異常な金利逆転」。過去の米国では発生から6〜18ヶ月以内に景気後退が訪れており、「最強の景気後退予告シグナル」と呼ばれる。

詳しい仕組み・意味

逆イールド（Inverted Yield Curve）は、通常「右肩上がり」のイールドカーブが逆転し、短期金利が長期金利を上回る状態（イールドカーブ全体の仕組みは「イールドカーブ」の項）。代表的な指標は「米国2年債利回り－10年債利回り」のスプレッドで、これがマイナスになると逆イールドと判定される。発生メカニズム：FRBが急速利上げを行うと短期金利が上昇する。一方、長期金利は市場が「将来の景気悪化→利下げ」を織り込んで低下する。この「短期高・長期低」のねじれが逆イールドを生む。歴史的信頼性：1950年以降の米国では、逆イールドが発生した後、例外なく景気後退が訪れている。ただし「発生＝即景気後退」ではなく、6〜18ヶ月程度のタイムラグがある。

具体例・注意点

2022年3月から米2年債利回りが10年債利回りを上回り始め、同年7月には乖離が▲1%超という深刻な水準に到達。約2年間継続したが、2024年はソフトランディング成功との評価が広まり、「初の例外事例」となる可能性が議論された。注意点①：逆イールドは「タイミング予測ツール」ではない。株式市場は逆イールド発生後も上昇を続けることが多く、「逆イールドを見て即売り」は過去のデータと合わない。注意点②：逆イールドの「解消（スティープ化）」のタイミングが危険で、歴史的には逆イールドが解消し始める直前・直後に景気後退が始まるケースが多い。