株式リスクプレミアム

株式リスクプレミアムは、株式投資のリスクを引き受ける見返りとして、投資家がどれくらい高いリターンを求めているかを示す考え方だ。

株式は、債券や預金と違って価格が大きく変動する。企業業績が悪化すれば株価は下がり、配当も減る可能性がある。そのため投資家は、国債のような比較的安全な資産よりも高い期待リターンを求める。この上乗せ分が株式リスクプレミアムである。

実務では、株式益利回りから長期国債利回りを差し引いて、大まかな株式リスクプレミアムを見ることがある。たとえば株式益利回りが5%、10年国債利回りが1%なら、差の4%が一つの目安になる。

株価が大きく上がり、PERが高くなると、株式益利回りは低下する。その一方で長期金利が上昇すると、株式リスクプレミアムは縮小しやすい。これは、株式のリスクを取る見返りが小さく見える状態だ。

この状態が続くと、投資家は「わざわざ株式を持つほどの上乗せリターンがあるのか」と考え始める。特に成長株や高PER株は、金利上昇局面で評価が見直されやすい。

ただし、株式リスクプレミアムは推計方法によって数値が変わる。過去利益を使うのか、予想利益を使うのか、どの国債利回りを使うのかで結果が違う。絶対値よりも、過去との比較や方向感を見ることが大切だ。