トラッキングディファレンス（連動差）

インデックス運用は「指数にぴったり連動する」ことを目指すが、現実には完全に一致はしない。この、一定期間の「ファンドのリターン − 指数のリターン」がトラッキングディファレンス（連動差）だ。通常はマイナス（指数をわずかに下回る）になる。

ズレが生じる主な原因は次の通り。
- 信託報酬などのコスト：運用コストがリターンを押し下げるため、その分だけ指数に劣後する。最大の要因。
- 配当の再投資タイミング：指数と実際の配当受け取り・再投資のタイミングのズレ。
- 完全法とサンプリング：指数の全銘柄を持てず一部で近似する場合の誤差。
- 売買コスト・税金：組入銘柄の入れ替え時のコストなど。

似た指標に「トラッキングエラー」があるが、こちらは連動の「ブレの大きさ（ばらつき）」を測るもので、連動差（ズレの平均的な大きさ）とは役割が異なる。

同じ指数に連動するインデックスファンドが複数あるとき、信託報酬が同じでも、トラッキングディファレンスには差が出ることがある。運用の巧拙（配当の扱い、貸株による収益、コスト管理など）が反映されるためだ。長期保有では、この小さな差が積み重なってリターンの違いになる。

注意点：インデックスファンドを選ぶとき、信託報酬の低さだけでなく、過去のトラッキングディファレンス（実際にどれだけ指数に近く運用できたか）も確認すると、より正確に「実質的な低コスト・高品質」を見分けられる。信託報酬が最安でも連動差が大きければ、実際のリターンは他に劣ることもある。ETF・インデックスファンドの「連動のうまさ」を測る実務的なものさしとして押さえておきたい。