劣後債

劣後債は、発行企業が倒産・清算した場合に、預金や一般の社債（シニア債）などの返済がすべて終わったあとでなければ弁済を受けられない、弁済順位の低い債券をいう。回収されないリスクが相対的に高いぶん、通常はシニア債より高い利回りが設定されるのが一般的だ。銀行や保険会社が、自己資本規制上の資本として算入できることから発行するケースが多く、投資家にとっては相対的に高い利回りを狙える選択肢となる。株式ほどではないが普通の債券よりリスクが高い、中間的な性格を持つため、ハイブリッド証券の一種として扱われることもある。発行体の信用力が下がると価格の下落幅がシニア債より大きくなりやすい点も、この順位の低さに由来する。

金融機関が資本増強のために劣後債を発行し、機関投資家や個人投資家が相対的に高い利回りを狙って購入するのは典型例。初心者が注意したいのは「社債だから安全」という思い込みで、劣後債は発行体の信用力が悪化すると価格が大きく下落しやすく、条件によっては利払いの繰り延べや元本削減が起こりうる。表面利回りの高さだけでなく、発行体の格付けや財務健全性、繰上償還の条件まで確認することが欠かせない。とくに、利回りが高いのはそれだけリスクを引き受けている対価であることを理解し、発行体一社に資金を集中させないなど分散の視点も持っておきたい。