気質効果（ディスポジション効果）

気質効果は、シェフリンとスタットマンが1985年に名づけた現象で、「勝ち銘柄を早く手放し、負け銘柄を抱え込む」傾向を指す。背景にはプロスペクト理論の損失回避がある。

なぜこうなるのか。
- 含み益：利益が出ると「この勝ちを失いたくない」という気持ちが強まり、早々に利益確定してしまう。
- 含み損：損を確定させる痛みを避けたいため、「売らなければ損は確定しない」と自分に言い聞かせて保有を続ける。

結果として、本来伸びる勝ち銘柄を早売りし、下げ続ける負け銘柄を抱え込む。「利益は小さく、損失は大きく」という利小損大のパターンに陥り、トータルの成績を押し下げる。

ある調査では、個人投資家は含み益の銘柄を含み損の銘柄より高い頻度で売却する傾向が確認されている。税制面でも、含み損を確定して利益と相殺すれば節税になる場面が多いのに、感情がそれを妨げることがある。

対処法：判断を「買値からの損益」ではなく「今後も上がる銘柄か／下がる銘柄か」で行うこと。伸びる銘柄は持ち続け、見込みが崩れた銘柄は損益に関係なく売る。あらかじめ損切り・利益確定のルールを数値で決め、含み損益の感情から判断を切り離すことが唯一の処方箋になる。