通貨オーバーレイ

海外資産に投資すると、資産そのものの値動きと為替の値動きが同時に損益へ影響します。通貨オーバーレイは、この為替の部分だけを取り出し、為替予約などを使って別途調整する考え方です。年金基金など複数の外貨建て資産をまとめて持つ投資家が、資産ごとにばらばらだったヘッジを一元化し、通貨別の持ち高を全体で把握しながら管理するために用います。運用の担当を本体の資産運用会社とは別の専門会社に委託する形も一般的です。ヘッジ比率を機械的に固定する運用と、相場の見通しに応じて動かす運用があり、後者は為替そのものを収益源として扱うことになります。

個人が同じ枠組みをそのまま使うことは多くありませんが、考え方は役に立ちます。ヘッジありとヘッジなしの投資信託を組み合わせて全体のヘッジ比率を調整するのは、簡易版の通貨オーバーレイにあたります。ヘッジには内外の金利差に応じたコストがかかり、日本より金利が高い通貨をヘッジすると負担が生じます。為替リスクを減らすことと、コストを負担することは表裏の関係にある点を踏まえて判断します。将来の支出が円で発生するのか外貨で発生するのかによっても、必要なヘッジの量は変わります。ヘッジ比率を動かす運用では、判断が外れたときの損益も為替の側から生じます。