日本株上昇の主体は誰か――宮島秀直が見る過剰流動性とクオンツ相場

指数上昇と実体の強さは同じではない

相場上昇の主体がクオンツ勢である場合、指数は強く見えても、内側は偏っていることがあります。

一部の値がさ株や高PER銘柄が買われ、指数だけが上昇する。一方で、多くの投資家が実感する相場はそれほど強くない。こうした現象は珍しくありません。

そのため、日経平均やTOPIXの水準だけで判断するのではなく、売買主体、出来高、買われている銘柄群、PERの水準をあわせて見る必要があります。

相場が上がっているから安全、というわけではありません。むしろ、上昇の中身を確認する局面ほど慎重さが必要です。

有事に強いセクターをどう考えるか

宮島氏は、戦争が日常化する時代のセクター分析にも触れました。

銀行、機械、建設、海運、総合商社、化学、石油関連などは、有事局面でも相対的に強さを見せる可能性がある分野として整理されています。

これは、短期的なテーマ株探しではありません。金融、物流、資源、インフラ、素材といった実体経済の基盤に関わる産業をどう評価するかという話です。

AIや半導体のような成長テーマを見る一方で、有事に耐える産業も確認する。この両面が、相場全体を理解するうえで重要になります。

上昇相場ほど「待つ力」が問われる

宮島氏は、過熱した水準での日本株投資に慎重な姿勢を示しました。

相場が強く見えると、投資家はどうしても買いたくなります。しかし、上昇の主体が短期資金であり、PERが高い銘柄に偏っている場合、買い戻しが一巡した後に調整が起きる可能性があります。

上がっている相場に乗る力も大切ですが、上昇の質を見極め、待つべきところで待つ力も同じくらい重要です。

この記事のまとめ

• 株価上昇を見るときは、「誰が買っているのか」を確認する。
• 過剰流動性は相場の燃料になり、一定水準を超えるとバブル的な動きを生みやすい。
• クオンツ型ヘッジファンドの買い戻しは、長期投資家の本格回帰とは意味が異なる。
• 指数上昇と市場全体の強さは一致しない。中身を見る必要がある。
• 有事に強いセクターと成長テーマを分けて整理する。

株価が上がると、相場は簡単に見えます。

しかし、投資戦略で大切なのは、上昇の理由を分解することです。長期資金なのか、短期資金なのか。業績なのか、流動性なのか。構造なのか、買い戻しなのか。

その違いを見極めることが、次の判断につながります。

本記事は、2026年4月27日開催「宮島秀直の投資戦略ゼミ 特別編」で語られた考え方を抜粋・整理したものです。1テーマに絞っており、セミナー全体の内容は講座でご覧いただけます。