「時間加重平均価格（TWAP）」とは
一定の時間内の価格を、出来高に関係なく等しい重みで平均した値。英語のTime Weighted Average Priceの頭文字からTWAPと呼ばれ、大口の注文を時間で分割して執行するときの基準として使われる。
📌 投資判断のポイント
一定時間内の価格を出来高に関係なく等しい重みで平均した値。大口注文を時間で均等に分けて執行するときの基準になり、出来高で重みをつけるVWAPとは計算の考え方が異なる。
時間加重平均価格はどういう仕組み？
取引時間をたとえば5分ごとに区切り、各時点の価格を単純に平均して求める。出来高で重みをつける出来高加重平均価格（VWAP）とは異なり、売買が少ない時間帯の価格も同じ重さで数える。運用会社などが大量の株式を売買するとき、一度に注文を出すと価格を大きく動かしてしまうため、注文を時間で均等に分けて出し、その平均約定価格をTWAPと比べて執行の良し悪しを評価する。
証券会社や機関投資家の発注システムには、指定した時間内で注文を自動的に均等に分割して出すTWAP型の執行方法が組み込まれていることが多い。たとえば9時から15時までの間に50万株を売る指示を出すと、システムが数分ごとに少量ずつ注文を出していく。取引の終盤に注文が集中するのを避け、市場への影響を小さくする狙いがある。
時間加重平均価格の具体例と注意点は？
10時、11時、13時、14時の株価がそれぞれ1,000円、1,010円、990円、1,020円なら、TWAPは4つを足して4で割った1,005円になる。100万株の売り注文を4回に分けて25万株ずつ出し、平均約定価格が1,003円であれば、TWAPを2円下回ったことになる。出来高の少ない時間帯にも同じ量を出すため、薄い板では価格を動かしやすい点に注意が要る。
VWAPとの使い分け
VWAPは売買が集中する時間帯の価格を重く見るため、市場全体の実勢に近い平均になる。TWAPは計算が簡単で、出来高の予測が難しい銘柄や、時間をかけて目立たずに執行したい場面で使われやすい。個人の小口の売買で意識する場面は少ないが、相場の値動きの背景を知る手がかりになる。
TWAPは、計算に使う区切りの幅によって値が変わる。1分ごとに区切るか、15分ごとに区切るかで平均の対象となる価格の数が変わるため、比べるときは同じ条件で計算した値どうしを使う必要がある。
機関投資家の売買が市場の終盤に集中しない理由の一つとして、知っておくとよい概念である。個人の売買でも、まとまった株数を一度に出すと約定価格が不利になることがあり、数回に分けて注文する考え方はTWAPと共通している。
関連用語
約定価格を出来高で加重平均した当日の実勢平均コスト。機関投資家の執行ベンチマークで、株価がVWAP上なら当日買い方は含み益。当日限りでリセットされ中長期のトレンド判断には不向き。薄商い銘柄では信頼性が落ちる。
終値の平均を線で結びトレンドの方向を視覚化するテクニカル指標。25日・75日・200日線が代表的。短期線と長期線の交差（ゴールデンクロス・デッドクロス）が売買サインとなる。過去データから計算する遅行指標のため、横ばい相場ではだましシグナルに注意。
始値・高値・安値・終値を1本で表すチャートの基本単位。市場の動きや売買の勢いを視覚的に理解するための最初のツールとなる。
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