ROCE（使用資本利益率）

基本の式は「利払い前の利益 ÷ 使用資本 × 100」です。使用資本の取り方には流儀があり、教科書や国際的な会計の授業では「資本金＋剰余金などの積立（純資産）＋固定負債」とする例が多く見られます。分母に長期の借入金を含めるため、借金を増やして自己資本を薄くしても数字がよく見えにくく、資金の出どころにかかわらず事業そのものの稼ぐ力を比べやすいのが特徴です。分子を利払い前にそろえるのも、借入金の利息を差し引く前の利益と、借入金を含む分母とを対応させるためです。

よく似た指標に ROE（自己資本利益率）と ROIC（投下資本利益率）があります。ROE は株主のお金だけを分母にするので借入金の多さに左右されやすく、ROIC は税引後の営業利益を使い、分母を有利子負債と自己資本で組むことが多い指標です。ROCE は税引前の利益を使う点で、ROIC より計算が簡単です。

利払い前の利益が1億円、純資産が6億円、固定負債が4億円の会社なら、ROCE は1億円÷10億円で10％です。借入金の金利より ROCE が高ければ、借りたお金でも利息を上回る利益を生んでいる目安になります。

注意点は、業種によって必要な設備の量が大きく違うことです。工場や設備を多く持つ会社は分母が大きくなりやすいため、同じ業種の中や、同じ会社の年ごとの変化で比べるのが基本です。また、分母の定義が資料によって違うので、比べるときは計算方法をそろえる必要があります。

同じ会社でも、どの物差しを使うかで数字は変わります。たとえば純資産6億円、固定負債4億円、利払い前の利益1億円、税引後の利益6,000万円の会社なら、ROCE は10％、ROE は6,000万円÷6億円で10％です。ここで借入金を4億円増やして同じ額の自己資本を減らすと、ROE は上がりやすくなりますが、ROCE の分母は10億円のままなので変わりません。借入の増減で見た目が動きやすい ROE と、事業の稼ぐ力を見る ROCE を並べて見ると、利益の増え方が本業によるものか、資金の集め方によるものかを見分けやすくなります。