公開市場操作

中央銀行が金融機関から国債を買えば、代金が金融機関の当座預金に入り、市場の資金量が増えて短期金利に低下圧力がかかります。これが買いオペレーションです。逆に保有する国債を売れば資金が吸収され、金利には上昇圧力がかかります。これが売りオペレーションです。日銀は国債買入れや共通担保資金供給など複数の手段を組み合わせ、無担保コール翌日物金利を政策金利の誘導目標付近に維持します。量的緩和も、買いオペを大規模かつ継続的に行って中央銀行のバランスシートを膨らませる政策として位置づけられます。

長期金利が想定水準を大きく超えて上昇した局面で、日銀が国債を大量に買い入れて金利を押し戻す対応がこれにあたります。

注意点は、公開市場操作が金利を「決める」手段ではなく「誘導する」手段だという点です。市場参加者の期待や海外金利の影響が強ければ、オペを実施しても金利が思うように動かないことがあります。またオペの予定額と実施結果は公表されるため、事前の予告と実際の買入額の差が政策姿勢の変化を示すシグナルとして読み解かれます。