経済的堀（エコノミックモート）

一言でいうと

経済的堀とは、競合が簡単にまねできない持続的な競争優位のこと。ブランド、ネットワーク効果、乗り換えコスト、コスト優位、規模の効率などによって、高い利益率やROICを長く守れる企業に使われる言葉である。

詳しい仕組み・意味

良い商品や一時的な人気だけでは、長期の競争優位とは言えない。利益率が高い市場には競合が参入し、価格競争や模倣によって超過利益は削られやすい。経済的堀がある企業は、この競争圧力を受けても顧客を守り、価格決定力を維持しやすい。

たとえば、利用者が増えるほど価値が高まるサービスはネットワーク効果を持つ。業務システムのように変更コストが高い商品は乗り換えコストが堀になる。強いブランドや特許、規制ライセンスも参入障壁となり得る。

具体例・注意点

経済的堀は「大企業だからある」とは限らない。規模が大きくても商品が差別化されず、価格競争に巻き込まれる企業は堀が浅い。逆に小さくても特定市場で高いシェア、顧客の継続利用、高い粗利益率を持つ企業は深い堀を持つ場合がある。

注意点は、堀は時間とともに埋まることだ。技術変化、規制変更、顧客行動の変化によって、かつての強みが急に弱くなることもある。

投資判断での使い方

経済的堀を見るときは、ROICがWACCを上回り続けているか、営業利益率が安定しているか、価格を上げても顧客が離れないかを確認したい。DCFの長期成長率やターミナルバリューを強く置くなら、その前提を支える堀が本当にあるかが重要になる。