コアPCE

一言でいうと

FRBが金融政策の基準として最重視する「基調インフレ指標」。食品・エネルギーを除いた個人消費支出デフレーター（PCE）のコア版。

詳しい仕組み・意味

コアPCE（Core PCE）は、米商務省が発表する個人消費支出（PCE）デフレーターから、価格変動が激しい食品とエネルギーを除いた指標だ。FRBはインフレ目標（2%）の達成度をこの指標で判断しており、金融政策決定の中心的な物差しとなっている。コアCPIとの違いは2点ある。①算出方法：CPIが固定バスケット方式なのに対し、PCEは消費者の購買行動の変化を反映して品目ウエイトを動的に調整するチェーン型。②対象範囲：PCEは医療費など企業が代替払いする支出も含むため、実態に近い消費物価を捉えやすい。歴史的にコアPCEはコアCPIより0.3〜0.5%程度低く推移する傾向がある。

具体例・注意点

2021〜2023年の米国のインフレ局面で、コアPCEは前年比5%超まで上昇し、FRBは2022年3月から急速な利上げを実施した。コアPCEが2%に近づくペースがFOMC声明の文言と利上げ・利下げ判断を左右した。注意点: コアPCEはコアCPIより遅れて反応することが多い。株式・債券市場では発表翌日に大きく動くことがあるため、発表スケジュールを把握しておくことが重要。