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日本株を日本だけで見ない――田中泰輔が指摘する韓国市場の「導火線」と日経平均・TOPIXの乖離

🗓 開催 2026年7月13日 📅 公開 2026-07-18

円が安くなれば「日本の財政が心配されている」、日本株が下がれば「日本が売られている」。田中泰輔氏が繰り返し警戒するのは、日本で起きたことを日本の事情だけで説明しようとする癖です。

2026年7月13日開催の田中泰輔のマーケットゼミ月例セミナーでは、AI相場の自律調整が続くなかで、日本株を世界のどこに置いて見るべきかが語られました。

半導体は荒れているが、相場全体は荒れていない

田中氏はまず、目に映る荒れ方と全体像の差を確認します。半導体だけを見ていれば「大変なことになった」と感じる下げ幅です。しかしダウやラッセル2000はじりじりと高値を更新し、S&P500も比較的底堅く、恐怖指数と呼ばれるVIXはむしろ下がっている。

つまり、これは市場全体の波乱ではなく、速く高く上がった一角の自律調整だという整理です。「速く、高く上がったものは、それなりに反落するリスクを伴う」という原則がそのまま当てはまっている場面であり、ファンダメンタルズが崩れたわけではない、と田中氏は見立てました。

韓国コスピが「導火線」になる構造

では、なぜ日本株がこれほど振り回されるのか。田中氏が挙げたのが、韓国市場の構造です。

韓国のコスピは、半導体メモリー大手2社で時価総額の6割程度を占めます。指数というより、メモリー相場そのものと言っていい状態です。そこに、この2社を対象とするレバレッジ型ETFの取引が集中している。上がるときも下がるときも増幅され、下落局面では損失を抱えた資金の投げ売りが連鎖し、取引を一時停止するサーキットブレーカーまで発動する――そういう極端な相場になっています。

問題は時間帯です。日本の取引時間中に韓国株が崩れると、それを見た日本株が売られ、さらに米国へ波及する。田中氏は、韓国市場がいまや日本株にとって良いシグナルにもなり、同時に「導火線」のような役割にもなっていると表現しました。日本株の下げを日本の材料だけで説明しようとすると、この経路がまるごと視野から抜け落ちます。

実際、日本のメモリー関連銘柄とコスピを重ねると値動きはかなり近く、通貨（ウォンと円）も、10年国債の金利も、日韓でほとんど同じ方向に動いている。「日本の金利が上がったのは日本の財政方針が嫌われたからだ」という説明が、どこまで日本固有の話なのか――田中氏は、まず世界を見てから日本を位置づける順序を守るべきだと繰り返しました。

日経平均とTOPIXが袂を分かった意味

もうひとつ、田中氏が重視したのが国内の指数間の乖離です。

日経平均はAI関連の比重が4割を超える一方、TOPIXでの比重はその数分の一にとどまります。長らくほぼ並走してきた2つの指数が、ここにきてはっきり分かれ始めた。田中氏は、これを「日経平均がAI指数としての性格を強めた」結果だと読み、日本のAIがひとつ新しいステージに入った証拠だと位置づけました。

この差は、投資の実務に直結します。日経平均を見て「日本株が荒れている」と感じるとき、荒れているのは日本株全体ではなく、指数の中のAI関連という一部かもしれない。逆に、AI関連が調整に入ると、防衛・資源・エンタメ・銀行といった置いていかれた分野に資金が戻るローテーションが起きます。ただしその上昇は地味で、AI関連が反発すれば再び軟化しやすい。田中氏は、どちらを取りに行くかは常に選択であり、両取りはできないと釘を刺しました。

同じ事実が、相場の上下で真逆に語られる

田中氏がセミナーで強調したもうひとつの点は、情報の受け取り方です。

大手クラウド事業者の設備投資計画は、相場が上がっているときには「これだけの需要があるのだから揺るがない」と語られます。ところが相場が下がると、同じ計画が「本当に実現するのか」「資金調達は大丈夫か」「債務が大きすぎないか」という懸念に姿を変える。見ているものは同じなのに、相場の上下で結論が反転するのです。

田中氏は、これをメディアの怠慢として片づけません。世の中の情報はもともとそういう歪みを伴うのが普通であり、上昇時の楽観論と下落時の悲観論を合わせて見ることで、はじめて明暗の両面が見える、という捉え方を示しました。上がっている最中に「下がったらこう言われるだろう」と先回りしておけば、煽られずに済みます。

方向を決めているのは誰か

最後に、日本株の需給についても率直な指摘がありました。相場の方向感に強く効いているのは、依然として海外投資家の仕掛けです。

一方、日本の投資家は逆張り志向が強い。上昇トレンドのなかで押し目を買うぶんには理にかなっていますが、下げ相場で買い向かってしまったり、底を打って上がり始めたところで売ってしまったりして、おいしいところを取り逃すパターンに陥りやすい。自分の売買がその癖に当てはまっていないか、確かめておく価値があります。