VIX先物カーブ

一言でいうと

VIX先物カーブはVIX指数を原資産とする先物の各限月の価格を並べたもので、コンタンゴ（順鞘）かバックワーデーション（逆鞘）かによって市場のリスク認識を読み解くテクニカル材料となる。

詳しい仕組み・意味

通常時はVIX先物が期近よりも期先のほうが高く、右肩上がりのコンタンゴ状態が続く。これは将来の不確実性プレミアムを反映した正常な形だ。逆に株価急落時には期近VIXが急騰し、期先VIXを上回るバックワーデーション状態に陥る。これは市場が「目先は危ないが、長期では収束する」と織り込んでいる証拠で、歴史的にはバックワーデーション転換が底打ちサインになることが多い。

具体例・注意点

2020年3月（コロナショック）、2022年2月（ウクライナ侵攻）、2023年3月（SVB破綻）にバックワーデーション化が観察され、いずれもその後数週間〜数ヶ月で株価が反発した。ただしバックワーデーションは「底打ち」ではなく「恐怖がピークに近い」サインに過ぎず、追加ショックでさらに深まることもある。VIX水準・プットコールレシオと組み合わせて読むことが望ましい。