VaR（バリュー・アット・リスク）

一言でいうと

一定期間・一定確率のもとで、最大どのくらい損失が出る可能性があるかを見積もるリスク管理指標。金融機関やファンドの限度管理で使われる。

詳しい仕組み・意味

VaRは、ポートフォリオ全体のリスク量をひとつの数字で示せる点が特徴。たとえば「1日VaRが1億円、信頼水準99%」なら、通常の市場環境では1日損失が1億円を超える確率が1%程度という意味になる。株式、債券、為替、デリバティブなど異なる資産をまとめて管理しやすいため、金融機関のリスク管理で広く使われる。過去データを使う方法、分散共分散を使う方法、シミュレーションを使う方法がある。

個人投資家が直接計算する機会は少ないが、ファンドや金融機関がどの程度の損失を想定しているかを理解する概念として役立つ。信用リスクや流動性リスクを含む商品では、通常時のVaRだけでは不十分になりやすい。

レバレッジ商品やデリバティブを含む運用では、VaRの前提が崩れたときの損失拡大にも注意したい。

具体例・注意点

VaRは想定外の危機を十分に捉えられないことがある。過去にない急落、流動性の消失、相関の急変、連鎖的な信用不安には弱い。VaRの範囲内だから安全という意味ではなく、一定の前提での損失目安にすぎない。ブラックスワンや市場停止に備えるには、ストレステストと併用する必要がある。