新株予約権（ワラント）

新株予約権は、権利を持つ人が定められた行使価格を払い込むことで、発行会社の株式を取得できる権利をいう。企業から見れば、機動的な資金調達や、役員・従業員への報酬（ストックオプション）、買収防衛策など幅広い用途に使われる柔軟な資本政策の道具だ。権利が行使されると新株が発行されるため、既存株主にとっては将来の希薄化要因となる。社債と組み合わせた新株予約権付社債（転換社債など）や、既存株主に割り当てるライツ・オファリングなど、さまざまな形態がある。株価が行使価格を上回れば権利に価値が生まれ、下回れば行使されずに終わることもあるため、株価水準によって行使のされ方が変わる点も特徴といえる。

スタートアップや成長企業が、現金報酬を抑えつつ優秀な人材を引きつける目的でストックオプションを付与するのは典型例。初心者が注意したいのは、大量の新株予約権が発行されている企業では、将来それらが行使された際に株式数がどれだけ増えるか（潜在株式）を見落としがちな点。希薄化後EPSを確認し、現在の株価指標が将来も維持できるのかを見極める姿勢が求められる。とくに、資金調達を目的とした大量の新株予約権が繰り返し発行される場合、株価の重しになることもあるため、発行の目的と規模をあわせて確認しておきたい。