借換債

国の財政運営では、新たな歳入不足を埋める新規財源債と、過去に発行した国債の償還にあてる借換債が区別されます。借換債は債務残高をその時点で増やすものではありませんが、発行のたびにその時の金利水準が適用されるため、金利上昇局面では利払い費の増加という形で財政に効いてきます。発行は国債整理基金特別会計を通じて行われます。

低金利期に発行された国債が満期を迎え、より高い金利で借り換えられれば、同じ残高でも利払い費は増えます。平均償還年限が長いほどこの影響は緩やかに現れ、短いほど早く現れます。国債市場では借換債を含めた発行計画が需給の前提になるため、発行年限の構成が変わると特定の年限の金利に影響します。個人が直接購入する対象ではなく、市場全体の需給を読むための概念です。