中立金利

一言でいうと

景気を熱くも冷ましもしない、理論上のちょうどよい金利水準。

詳しい仕組み・意味

中立金利は、経済を刺激も抑制もしないと考えられる理論上の金利だ。政策金利が中立金利より低ければ金融政策は緩和的、高ければ引き締め的と見なされやすい。

ただし、中立金利は市場で直接観測できる数字ではない。人口動態、生産性、貯蓄率、投資需要、財政政策などによって変わるため、中央銀行やエコノミストが推計する概念として扱われる。

具体例・注意点

同じ政策金利3%でも、中立金利が1%と見られる経済では強い引き締めになる。一方、中立金利が4%と見られるなら、3%の政策金利はまだ緩和的と受け止められることもある。

ターミナルレートが「今回の利上げでどこまで上げるか」を見る言葉だとすれば、中立金利は「そもそも経済にとって中立な金利はどこか」を考える言葉だ。両者を分けて理解すると、金融政策の読み違いを減らせる。