修正デュレーション

一言でいうと

金利が1%動いたときに、債券価格がどの程度変化しやすいかを示す感応度。通常のデュレーションを利回り水準で調整したもので、債券や債券ファンドの金利リスクを比べるときに使われる実務的な指標。

詳しい仕組み・意味

債券価格は金利と逆方向に動く。修正デュレーションが5なら、金利が1%上昇したときに債券価格は概算で約5%下落し、金利が1%低下したときは約5%上昇する、という読み方をする。残存期間が長い債券、クーポンが低い債券ほど修正デュレーションは大きくなりやすい。超長期国債や低クーポン債では、わずかな金利変化でも価格が大きく動くため、利回りの高さだけでなく価格変動リスクも見る必要がある。債券ETFや投資信託では、平均デュレーションや修正デュレーションが運用報告書に載ることが多い。

個人投資家にとっては、債券を「安全資産」と一括りにしないための確認項目になる。短期債中心のファンドと超長期債中心のファンドでは、同じ債券でも金利上昇時の値動きが大きく違う。

具体例・注意点

修正デュレーションは小幅な金利変化を前提にした近似値。金利が大きく動く局面では、実際の価格変化はコンベクシティの影響を受ける。また、コーラブル債や住宅ローン担保証券のように期限前償還の可能性がある商品では、金利低下時の値上がりが理論通りに出ないこともある。債券投資では「利回り」「残存期間」「信用リスク」とセットで確認したい。