ETFの設定・交換（クリエーション/リデンプション）

ETFは、通常の投資信託と違って「口数が固定」ではなく、需給に応じて増減できる。この増減を担うのが設定・交換の仕組みで、「指定参加者（AP）」と呼ばれる大口業者が行う。

流れを整理すると次の通り。
- 設定（クリエーション）：APが組入資産（現物株のバスケットなど）を運用会社に渡し、代わりに新しいETFの口数を受け取る。市場でETFが買われて品薄になると、APが新規に作って供給する。
- 交換（リデンプション）：APがETFの口数を運用会社に返し、代わりに組入資産を受け取る。ETFが売られて余ると、APが解体して口数を減らす。

この「作る・壊す」がいつでもできるため、ETFの市場価格は基準価額（NAV）から大きく離れにくい。

設定・交換が裁定取引として働くことで、ETFの乖離（プレミアム・ディスカウント）は自動的に小さく抑えられる。例えば市場価格がNAVより高ければ、APは安い組入資産でETFを作って高く売り、その売りが価格を押し下げる。この裁定が、ETFがインデックスに正確に連動できる根拠になっている。

注意点：この仕組みが円滑に働くには、組入資産の市場が開いていて流動性があることが前提になる。海外資産ETFで現地市場が閉じている時間帯や、相場が極端に混乱して裁定が働きにくい局面では、乖離が拡大することがある。個人投資家が直接この取引を行うことはないが、「ETFがなぜ基準価額に連動するのか」「どんな時に連動が崩れるのか」を理解する土台になる。ETFの信頼性を支える裏方の仕組みとして押さえておきたい。