「クローゼットインデックス（隠れインデックス）」とは
アクティブファンドを名乗りながら、中身は指数（インデックス）とほとんど変わらない運用をしている状態。高い手数料に見合わない「隠れインデックス」。
📌 投資判断のポイント
アクティブファンドを名乗りながら中身は指数とほぼ同じ運用をしている状態。値動きは指数並みなのに高い信託報酬を取られ、コスト控除後は指数に負けやすい。アクティブシェアが低いのに手数料が高ければ疑わしく、それなら低コストのインデックスが合理的。
詳しい仕組み・意味
アクティブファンドは、指数を上回る成果を目指して独自に銘柄を選ぶ代わりに、高い信託報酬を取る。ところが実際には、指数とほぼ同じ銘柄・比率を持ち、指数に張り付いた運用をしているファンドがある。これがクローゼットインデックス（closet indexing、隠れインデックス）だ。
何が問題なのか。
- コストとリターンの不一致：中身がインデックスとほぼ同じなら、値動きも指数とほぼ同じになる。にもかかわらず、アクティブファンドとしての高い信託報酬を払わされる。
- 超過収益は出ない：指数に張り付いているため、コストを引いた後では指数に負けやすい（高い手数料ぶんだけ劣後する）。
- 見た目はアクティブ：「アクティブ運用」と称しているため、投資家は超過収益を期待して買ってしまう。
「積極運用の名目でインデックス並みの中身を売る」構造が本質的な問題だ。
具体例・注意点
見分ける手がかりの一つが「アクティブシェア（指数とどれだけ構成が違うか）」だ。これが低いのに信託報酬が高いファンドは、隠れインデックスの疑いがある。組入上位銘柄が指数の構成とほぼ同じで、値動きも指数にぴったり連動しているようなら要注意だ。
注意点：もし本当にインデックス並みの運用でよいなら、はるかに低コストのインデックスファンドを買うほうが合理的だ。同じ値動きなら、手数料の差がそのままリターンの差になる。アクティブファンドを選ぶなら、「指数とどう違う運用をしているか」「その違いがコストに見合う超過収益を生んできたか」を確認すること。高い手数料を払う以上、指数に張り付いていないこと（＝本当にアクティブであること）を見極める視点が欠かせない。
関連用語
運用者が独自分析で銘柄を選び市場平均超えを狙う投資信託。超過収益を目指す反面、信託報酬が高く、長期ではコスト控除後に指数へ勝てないファンドが大半という調査もある。優れた例もあるが事前の選別は難しく、コアはインデックスにするのが現実的。
株価指数に連動する低コスト・広分散の投資手法。個別銘柄選びが不要で長期的にアクティブ運用に勝りやすい。新NISAつみたて枠の主役。
信託報酬は投資信託の保有コスト。長期ではわずかな差が運用成果を大きく左右する。
信託報酬に売買委託手数料などの隠れコストを加えた実質の保有コストを年率で示す指標。信託報酬が最安でも総経費率では差がつくことがある。運用報告書で開示される実質コストまで比べることで、本当に低コストな商品を選べる。
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