コーラブル債

一言でいうと

発行体が一定の条件のもとで、満期前に債券を強制的に買い戻せる権利（コール条項）を持つ債券のこと。

詳しい仕組み・意味

コーラブル債は、発行体（企業や金融機関）が指定された期日以降に、額面で債券を繰上償還（コール）できる権利を付与した債券だ。通常の債券と違い、投資家は満期まで保有できる保証がない。

なぜ発行体はコール条項を付けるのか。最も大きな理由は、金利が下がったときに有利に借り換えるためだ。金利が低下すれば、高い利息を払い続けるより、債券を償還して低金利で再調達する方が合理的になる。

投資家の立場からは、コール条項があるぶん通常債よりも利回りが高く設定されることが多い。しかし金利が下がると、高い利息が受け取れる良い局面でコールされてしまう可能性がある。

具体例・注意点

たとえば利回り3%のコーラブル債を保有していて、市場金利が1%に下がった場合、発行体は「高い利息を支払い続けるより繰上償還して低金利で借り換えよう」と判断しやすくなる。投資家は高利回りを受け取れなくなる。

これを「コールリスク」と呼ぶ。金利が下がるほど、投資家に有利な高利回りが享受できなくなるという逆の動きをする。コーラブル債を検討する際は、利回りの高さだけでなく、コール条項の内容を確認することが重要だ。

銀行が発行するハイブリッド証券（劣後債・AT1債など）の多くにもコール条項が含まれる。コールされなかった場合の扱いも確認しておく必要がある。