カントリーリスクプレミアム

一言でいうと

特定の国への投資に伴う政治・経済・通貨・法制度リスクを補償するために上乗せされる期待リターン。新興国投資での割引率計算の核心的な構成要素だ。

詳しい仕組み・意味

カントリーリスクプレミアム（CRP）はニューヨーク大学ダモダラン教授のデータベースが最も参照される。算定には①ソブリン格付けに基づくデフォルトスプレッド②株式市場のボラティリティプレミアムの組み合わせが使われる。CAPM拡張版では「期待リターン ＝ リスクフリーレート ＋ βエクイティリスクプレミアム ＋ CRP」で計算される。政治不安・汚職・収用リスク・法制度の不安定性・通貨危機がCRPを引き上げる主要要因だ。

具体例・注意点

新興国投資では同じ業種でも国別のCRPが異なるため、ブラジル・インド・中国・ナイジェリアで適用すべき割引率が大きく変わる。CRPの急上昇（格付け引き下げ・政変・制裁発動後）は株価の急落と同時に起きることが多い。ダモダラン教授のデータベースを年1回更新確認し、投資先国のCRPの変化を評価モデルに反映させることが実践的なグローバル株式分析の基本だ。
国別リスクプレミアムは政治的安定性・法制度の透明性・通貨リスク・デフォルト履歴などを総合した割引率の上乗せ分であり、DCF評価に直接影響する。新興国企業への投資評価では国別リスクプレミアム（CRP）をCAPM上のリスクプリーム（Equity Risk Premium）に上乗せしてコスト・オブ・エクイティを算定するのが標準的な手法だ。カントリーリスクの急激な上昇（格下げ・政変・制裁等）は投資家の撤退とキャピタルフライトを引き起こし、通貨危機の誘因となる。