CS破綻後の資金はなぜ日本株へ向かったのか　宮島秀直氏が読む資金移動とセクターローテーション

2023年秋の日本株は、上昇一服のあとに調整色を強め、市場全体には慎重な空気も漂っていた。だが宮島秀直氏は、この局面を単なる弱気相場としてではなく、海外の大口資金が日本株の比重を見直す過程として捉えている。

動画の出発点にあるのは、2023年3月のCS（クレディ・スイス）破綻である。宮島氏は、これをきっかけにヨーロッパの富裕層マネーが動き、シンガポールのプライベートバンク（富裕層向け資産管理サービス）へ大きく移っていったと整理する。そこで重要なのが、日本株に対する地域ごとのスタンスの違いだ。日本株を相対的に低く見ていた欧州系の資金から、アジアで日本株を組み入れやすい運用主体へと資金の置き場が変わることで、日本株へのアロケーション（資産配分）も変化しやすくなる、というのが当時の宮島氏の見立てである。

さらに動画では、YCCの修正が市場の物色構造をどう変えるか、そして日米10年債利回りスプレッドと円相場の関係をどう読むかまで論点が広がる。日本株の上下だけを見るのではなく、「どの資金が、どの理由で、どの業種へ向かうのか」を一つの流れで理解できるのが、この動画の価値である。

CS破綻後に何が起きたのか　海外富裕層マネーの移動先

この動画の中核にあるのは、CS破綻を起点にした資金移動の話である。宮島氏によれば、2023年3月のCS破綻は、単に一つの金融機関の問題にとどまらず、ヨーロッパのプライベートバンク全体への不安にもつながった。とくに大口の富裕層資金にとっては、「どこに資産を預けるか」という判断自体を見直すきっかけになったという整理である。

その受け皿として、宮島氏が注目するのがシンガポールの華僑系大手銀行を含むプライベートバンク群だ。ポイントは銀行名そのものではなく、資金の重心が欧州からアジアへ移った可能性にある。華僑マネー（東南アジアを中心に広がる中国系ネットワークの資金）が集まりやすいシンガポールへ資金が移ることで、日本株の組み入れ方も変わりうる。宮島氏は、こうした地域間の運用文化の違いが、日本株への評価を押し上げる一因になりうると見ている。

ここで大切なのは、数値を細かく追うことよりも、資金の流れの方向をつかむことだ。動画は、「なぜ日本株に新しい買い手が現れるのか」を、地政学や金融不安を含む広い文脈で説明している。

中国株圧縮と日本株見直し　長期資金はなぜ下落局面で動くのか

宮島氏は、シンガポールへの資金移動に加えて、中国株の圧縮も日本株見直しの背景にあると整理している。中国への投資比率を下げ、その代替先として日本株やアジアの他市場を見直す流れがあるというのが、収録時点の見立てだ。ここでも重要なのは、短期の値動きよりアロケーションの変更である。つまり、「何をどれだけ持つか」という資産配分の見直しが、日本株への追い風になる可能性があると考えている。

動画では、長期投資家の行動原理についても触れられる。宮島氏によれば、こうした資金は上昇局面だけでなく、むしろ下落局面を買い場と捉えやすい。いわゆるバーゲンハント、つまり値下がりした局面を割安な買い場とみる姿勢であり、価格が調整したところで段階的に買いを入れる傾向があるという。この説明は、「なぜ日本株は下げているのに買われるのか」という一見矛盾した動きを理解する手がかりになる。

もちろん、これは当時の宮島氏の観測であり、視聴者への売買推奨ではない。動画の価値は、株価の表面だけでなく、長期資金のアロケーション変更という視点から日本株の需給を読む方法を学べる点にある。

YCC修正で何が変わるのか　宮島氏が注目した業種群

2023年10月31日は、日銀がYCCの上限を1％とする方針変更を示した日でもある。YCCは長短金利操作のことで、長期金利の上昇を抑えるための政策だ。宮島氏は、この修正が日本株のセクターローテーション（物色の中心が業種間で移ること）を引き起こす可能性に注目している。つまり、これまで金利抑制や円安環境のもとで相対的に不利だった業種が、見直されやすくなるという考え方である。

動画で挙げられるのは、食品、銀行、陸運、建設、電力、情報通信といった業種群だ。これらは、金利や為替の環境が変わることで評価が変わりやすいセクターとして整理されている。宮島氏は、2016年以降の政策環境のなかで抑圧されてきた業種が、YCC修正をきっかけに再評価される余地があると見ていた。

ここでも断定は禁物である。動画は「必ずこれらの業種が上がる」と言っているのではなく、当時の政策変更が市場の物色をどう動かしうるかを説明している。宮島氏がこの論点で重視しているのは、「金利と為替の転換点では、指数全体ではなく業種の入れ替わりを見るべきだ」という視点であり、それが動画から得られる最大の学びのひとつだろう。

日米金利スプレッドと円相場　CTAは何を見ていたのか

動画の終盤で重要なテーマになるのが、日米10年債利回りスプレッドと円相場の関係である。スプレッドとは金利差のことで、この差が縮むと円高方向に動きやすい、という見方が紹介される。宮島氏は、日米金利差と円ドル相場には高い相関があると説明し、日本金利の上昇と米金利の低下が同時に進めば、円高方向への圧力が強まりやすいと整理している。

この文脈で出てくるのがCTAである。CTAとは、値動きに反応して売買する傾向がある短期資金のことだ。宮島氏は、継続的にヒアリングしてきたCTAの見方として、当時すでに円買い方向の意識が強まっていた可能性を紹介している。ここで示される円高シナリオや参照水準は、あくまで収録時点の見立てであり、現在の相場をそのまま説明するものではない。

それでも、この論点は動画の価値として大きい。なぜなら、日本株のセクターローテーションと為替の方向感が、別々の話ではなく一つの構造としてつながっていることを示しているからだ。宮島氏は、YCC修正、日本金利、米金利、円相場、業種別の強弱を一本の線で結び、日本株を見るための地図を示している。

免責事項・時点注記：本記事は動画の収録時点の情報をもとに構成しています。制度・市場環境・人物の肩書や状況などは、その後変化している可能性があります。本記事は2023年10月31日収録の動画内容を教育目的で整理したものです。記載している数値・市場状況・見通しはすべて収録時点のものであり、現在とは異なる可能性があります。本記事は特定の金融商品への投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。