ドル体制

一言でいうと

米ドルを中心に国際通貨・決済・準備通貨・借入通貨が組み立てられている国際金融の制度的な仕組み。ドル覇権を制度・構造の観点から説明する概念だ。

詳しい仕組み・意味

ドルシステムの柱は①ドル建て国際貿易決済②米国債を中心とした外貨準備③ドル建てのコモディティ価格④SWIFT経由のドル決済⑤コルレス銀行ネットワークの5つだ。このシステムにより米国は世界の流動性供給者となり、FRBの政策が世界の金融環境に大きな影響を与える。ドルシステムの下ではFRBの利上げが新興国の資本流出・通貨危機を招く「ドルの呪い」現象が繰り返されてきた。

具体例・注意点

2022年のFRB急利上げでドルが急騰し、新興国が通貨防衛のために外貨準備を取り崩す現象が世界規模で起きた。ドルシステムの変容（脱ドル・デジタル通貨の普及）は長期の構造変化であり、急速な崩壊ではなく緩やかな移行が想定される。新興国への投資ではFRBの政策とドル動向を常にリスクファクターとして組み込む視点が不可欠だ。
ドルシステムの根幹はブレトンウッズ体制崩壊後もペトロダラー協定（1974年）・米財務省証券の安全資産需要・SWIFT決済の集中によって維持されてきた。中国はデジタル人民元（e-CNY）・上海原油先物（人民元建て）・CIPS決済システムでドルシステムへの挑戦を続けているが、短中期での代替は困難とする見方が多い。ドルシステムの変容を注視する指標として世界の外貨準備におけるドル比率が参照される。