モメンタムファクター

一言でいうと

過去に上昇した銘柄はしばらく上昇し続け、下落した銘柄は下落し続けるという傾向を利用する投資スタイル。短中期の「流れ」に乗る手法として広く使われる。

詳しい仕組み・意味

モメンタムファクターの根拠は「過去6〜12カ月のパフォーマンス上位銘柄が、その後も数カ月間アウトパフォームする」という実証研究（Jegadeesh & Titman 1993）にある。行動経済学的には、投資家の情報消化の遅れ・過信・ハーディングが持続的トレンドを生むとされる。上昇モメンタム（プライスモメンタム）のほか、利益修正モメンタム（アーニングスモメンタム）も実務で広く使われる。

具体例・注意点

モメンタム戦略は相場急転換時（モメンタムクラッシュ）で大きな損失を出しやすい弱点がある。2009年3月の相場反転時にモメンタム戦略が急落した事例が知られている。クオリティ・バリューファクターと組み合わせることで、クラッシュリスクをある程度緩和できる設計にすることが実務的な対応だ。
モメンタムファクターは行動ファイナンスが説明する「過去の勝者が勝ち続ける」アノマリーであり、機関投資家の遅れた情報反映と個人投資家のトレンド追随行動が主な原動力とされる。急激な相場転換局面ではモメンタムクラッシュと呼ばれる急速な逆回転が起きやすいため、ポートフォリオのモメンタム傾斜はリスク管理を兼ねた定期的な見直しが不可欠だ。